Q&A: 一文了解家族办公室是什么？

　　随着香港政府发布《有关香港发展家族办公室业务的政策宣言》，“家族办公室”进入人们的视野，到底什么是家族办公室，什么人有资格设立家族办公室?家族办公室的好处在哪里?一文看清楚。

　　Q：家族办公室是什么？

　　A： 家族办公室起源于 19 世纪富裕的欧美家庭，由相关领域专家组成，致力于一个或多个富有人士或家族的财富管理，以及私人需求等事务的私人公司或组织机构。一般译为“家族办公室”，是为富裕家族管理财富的私人机构。在财富管理行业中，家族办公室可以说是金融产业链的最顶端，家族办公室是家族财富管理的最高形态。

　　家族办公室(family office)是私人财富管理顾问公司，专门为超高净值客户的家庭提供服务，通常是总资产在1亿美元以上的高净值客户。

　　家族办公室跟一般不同的地方在于，家族办公室的服务范围不仅只有投资，而是更全面的涵盖财务、法律、会计、税务、慈善等全方位的服务。

　　Q：家族办公室的服务范围是哪些？

　　A： 风行于欧美豪门的“家族办公室”业务，目的在于协助富豪凝聚家族财富，并依其需求打造客制化的财富管理策略与拟定传承计画，以利顺利交班。在亚洲新富崛起后，香港、新加坡、台湾对于此业务的需求相当风行。许多家族早有自己的家族办公室，由专人处理隐密、庞大又专业的家族事务，内容包括保险、信托、私人银行、基金会，也有会计师、律师打理海内外资产，甚至连家族旅游、艺术品的鉴赏、红酒的品尝也纳入家族办公室的服务范围。

　　Q：家族办公室会由哪些人来打理财富？

　　A： 家族办公室主要可以分为三种型态：

　　一种是家族自己聘请人做资产管理。这种通常范围就比较窄，大多是以投资管理为核心，主要会聘请投资专业的经理，有时候也会包括会计师、律师，除非是非常有规模及历史的大家族，否则人员规模一般不会太大，为家族事业进行服务，其他额外做到什么程度取决于想做多少事及花多少钱。这类家族办公室的型态跟开公司一样，由聘雇者支付薪资奖金，跟一般的信托或基金不同，并不会根据管理的资金规模收取管理费。若家族有其他专业服务的需求，如法律、慈善服务等，也可以将部分服务外包。

　　第二种是委托专业机构代办。有些专业机构，会专门提供家族办公室的外包托管服务，这种方式服务范围就会相当多元，如下图，收费也会以管理费方式为主。为了服务这些超级富豪，家族办公室需要来自各行各业的专业人士，包含律师、保险规划师、会计师、遗产规划师、专业商业人士、基金经理人等。

　　第三种方式是金融机构扮演专业顾问，这是家族办公室走向制度化的帮手之一，服务家族办公室客户需要银行强大的内部金融服务和外部顾问系统，许多跨领域的专业知识和整合协调，才能确保客户能获得客制化的支持和资源，从而有效管理、保护和发展家族资产。为家族办公室提供的服务包含现金管理、风险管理、税务规划、慈善规划、房产规划、资产投资、遗产规划等。有些甚至还会包含生活管理(如飞机和游艇管理、旅游规划、礼宾管理)及家庭财富教育(教育下一代正确的财富及价值观)还有各式各样的顾问服务等。

　　Q：专业机构管理办公室如何获取报酬？

　　A： 如果是委由外面专业机构管理的家族办公室，获取报酬的方式一般可分为以下三种：一是收取产品佣金：藉由客户投资的产品赚取产品佣金;二是收取管理费+投资收益分成：收取一笔基本的管理费加上投资收益分成;三是收取固定年费：即收取固定的顾问费或谘询费。在西方市场，收取固定年费是较主流的方式，因为这样才能避免利益冲突，并且把客户的利益放在最优先。

　　Q：家族办公室都在投资什么？

　　A： 家族办公室可以根据家族本身的需求，为客户提供客制化的投资管理方案，投资范围包含一般的标准化投资产品，如股票、债券、ETF、基金等，另外也会包含私募股权、奢侈品、加密货币、不动产等。根据瑞士银行和Campden Research做的《2019年全球家族办公室报告》，私募股权(可以理解成没有上市的公司)占全球家族办公室投资组合的约20%，平均回报有8.6%~16%。

　　Q：设立家族办公室有什么好处？

　　A： 家族办公室对于高资产的家族来说，拥有以下好处。首先是协助家族做世代交接。中国俗语说：“富不过三代。”根据统计，有 80%的家族企业未顺利传到第 2 代，剩余的 13%则未能传到第 3 代手里。所以要让家族企业永续经营，家族财富得以管理、传承，会需要有人协助他们事先做好规划，家族办公室可以负责下一代的发展计划，以确保家族成员可以做好准备进入像是董事会这样重要的组织。其次是具有财务上的优势。家族办公室将家族的资产集中在一起，因为资金够庞大，投资标的上比一般人有更广泛的选择，在营运成本上也可以更低、更具有效率;三是提高家族内部的透明度及信任度。家族办公室是信息的汇总中心，并且会定期向家族成员报告，提高家族内部整体的透明度跟信任度;四是隐私保护。家族办公室可以将家族敏感的信息保留在家族办公室内，而不是跟多家金融机构和外包机构合作，增加了讯息泄漏的风险，这可以保护家族免于受到勒索或诈欺等各种威胁。

　　Q：家族办公室的财富会有风险吗？

　　A： 有投资就肯定有风险。家族办公室目前主要面临以下风险：一是由于缺乏透明度及监管而给专业机构带来的风险。目前各国对于家族办公室的相关法规完善度不一，有些国家甚至没有明确的规范，这也让家族办公室暴露在缺乏透明度及监管的风险下。知名的案例是Archegos Capital，至2020年管理资产超过100亿美元，实际上它是一家使用高杠杆的避险基金组织，用家庭办公室的名义进行投资。2021年它宣布倒闭，让银行损失了巨大的金额。瑞士信贷损失50亿美元，野村证券损失29亿美元、摩根士丹利也损失了10亿美元。其次是家族办公室的代理人风险。家族办公室相当于是把家族的资产交给专业的经理人去打理，然而这些经理人能不能站在家族的立场做最有利的投资仍是一个问题。有些经理人可能会为了自身利益或是收取银行佣金，或者进行对家族不利的投资，这都会是家族办公室的风险之一。